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　　开首：证券之星

　　2025年上半年，新光光电（688011.SH）耗费态势仍在合手续，公司收入也出现下滑，同比跌超五成。

　　证券之星预防到，公司在2022年至2024年已链接三年净利润为负，且交易收入恒久未能冲破2亿元。加之本年上半年的耗费，近三年半累计耗费金额已达约1.53亿元。公司光学见地与场景仿真系统收入大幅缩水，累赘了上半年的营收弘扬。同期，公司光学制导居品尚处于研发阶段，未酿成批量化坐褥，导致该居品毛利率为负，影响了公司的盈利才气。不仅如斯，上市近六年时候，公司首发募投技俩遭受屡次展期，当今进展尚未过半，进展较为逐步。

　　01． 复古业务收入缩水超六成

　　公开贵寓深切，新光光电主交易务聚焦于军工电子信息行业，涵盖光学制导、光学见地与场景仿真、激光挣扎和光电专用测试四大中枢鸿沟。

　　财务数据深切，2022年至2024年，公司交易收入诀别为1.5亿元、1.62亿元、1.72亿元；归母净利润诀别为-2467.2万元、-3916.8万元、-6795.8万元，耗费幅度逐年扩大，公司已链接三年净利润为负，且交易收入恒久低于2亿元。

　　证券之星预防到，公司营收增长逐步主要受多方面身分影响：公司原有批产型号未能保合手合手续增长，其光学制导及激光挣扎场所新研发的多个型号任务居品，尚未进入批量坐褥供货阶段，而民品居品尚未酿成踏实的商场占有率。此外，公司应收款项账龄延迟导致信用减值损失增多，以及政府扶植减少，导致公司盈利才气合手续承压。

　　2025年上半年，新光光电的耗费态势不仅未取得改善，公司营收还出现大幅下滑。讲明期内，公司杀青交易收入2128.08万元，同比下落58.77%；归母净利润为-2078.73万元，同比耗费加重。经计较，公司近三年半累亏金额约 1.53亿元。

　　光学见地与场景仿真系统业务动作公司的第一大收入开首，该业务收入大幅缩水影响公司上半年的收入弘扬。2025年上半年，由于公司赓续的系统级技俩尚处于坐褥及装调阶段，已请托客户的居品波及到大系统的联调、测试，技俩验收周期长，未达到验收据件，导致该业务收入同比下滑65.89%。

　　证券之星还预防到，新光光电应收账款账面余额占总营收的比例较高。一方面，公司所处的产业链结算链条长、验收要道严格，导致举座回款周期较长；另一方面，公司收入逼近于下半年相等是第四季度，年末时点尚未进入主要回款期，甚至应收款项余额较高。限度2025年6月30日，公司应收账款账面余额为2.13亿元，占当期交易收入的比例为1000.9%。

　　02． 光学制导居品毛利率告负

　　本年上半年，新光光电毛利率的大幅下滑，影响了公司的盈利才气。2025年上半年，公司销售毛利率为13.4%，同比下滑了31.49个百分点。

　　证券之星预防到，公司毛利率下滑与光学制导居品筹商。由于公司连年来新研制的光学制导居品处于研发阶段，尚未酿成批量化坐褥，该业务毛利率出现清澈波动。2023年、2024年及2025年上半年，光学制导居品的毛利率诀别为25.09%、-62.96%、-43.07%。

　　需要指出的是，2024年和2025年上半年，光学制导居品毛利率为负，主要因相关居品为研发类技俩，从研制到批产周期长、时间难度大，技俩老本较高，进而影响毛利水平。

　　受此影响，新光光电举座毛利率也呈现波动下行趋势。2023年、2024年及2025年上半年，公司销售毛利率诀别为35.2%、31.6%、13.4%。

　　靠近耗费压力，公司积极鼓吹降本控费。2025年上半年，公司的销售、经管及研发用度均出现不同程度的下落，同比下滑幅度诀别为35.54%、18.45%、24.08%。但降本控费未能扭转公司耗费款式。公司在半年报中说起，由于交易收入同比大幅减少，且毛利水平已不及以心事公司的各项用度，最终导致本期出现耗费。

　　在事迹耗费的同期，新光光电的“造血”才气也较为薄弱。最近一年及一期，公司讨论行为产生的现款流量净额诀别为-656.8万元、-3358.6万元，均为负值。

　　事迹下滑除外，新光光电近期还遭到了大股东的减合手。2025年8月，公司股东哈尔滨工业大学讲授发展基金会（以下简称基金会）先后两次通过逼近竞价模样减合手公司股份。经统计，基金会两次累计减合手新光光电100万股股份，减合手比例达1%。这次减合手后，基金会合手股比例由5.82%降至4.82%，不再为公司合手股5%以上股东。

　　03． 上市6年募投技俩经由未过半

　　证券之星预防到，新光光电的IPO募投技俩因屡次展期受到来去所的问询。动作科创板首批军工企业，公司于2019年上市时共召募9.53亿元资金，扣除刊行费后募资净额为8.65亿元。

　　除了补流除外，公司召募资金主要投向光机电一体化居品批产线升级变嫌及精密光机零件制造技俩（以下简称技俩一）、睿光航天光电开发研发坐褥技俩（以下简称技俩二）、研发中心建造技俩（以下简称技俩三），对应干预金额诀别为2.5亿元、2.3亿元、1.36亿元。

　　按照原定计算，技俩一及技俩二的建造周期为两年，瞻望达到可使用景象日历为2021年7月；技俩三的建造周期为三年，瞻望达到可使用景象日历为2022年7月。

　　证券之星预防到，召募资金到位后，新光光电对三个首发技俩进行了屡次展期。技俩一及技俩二的预定可使用景象日历最终展期至2025年12月，技俩三则展期至2026年12月。关于展期原因，公司讲明为“弗成抗力身分以及总体单元、最终用户弗成控身分”。

　　由于募投技俩进展较慢且屡次展期，来去所在本年7月下发的年报问询函中，条目公司具体证明募投技俩后续建造安排，是否存在再次展期风险。

　　据最新败露，限度2025年6月末，新光光电累计干预召募资金总数为4.1亿元，累计干预经由为47.42%。这意味着，上市近六年后，公司募投技俩举座完成度尚未过半。具体来看，技俩一、技俩二及技俩三的累计干预金额诀别为294.9万元、1.13亿元、4097.19万元，干预经由诀别为1.18%、49.23%、30.21%。

　　值得预防的是，在募投技俩鼓吹逐步的配景下，新光光电屡次动用闲置召募资金用于搭理。最近一次为2025年8月29日，公司公告拟使用不提升2亿元闲置资金用于购买见知入款、按期入款等低风险投钞票品。（本文首发证券之星，作家|李若菡）

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